http://www.seekmind.cn/ zh-cn PBlog2 v2.4 http://www.seekmind.cn/images/logos.gif http://www.seekmind.cn/ 小邹在线 http://www.seekmind.cn/article.asp?id=1089 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Mar 2009 09:15:54 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=1089 笔者一直浪迹在珠三角区域操盘，目前操作珠三角房地产网络第一门户——珠三角地产网（http://www.zsjdc.com/），得此良机对拥有1.2亿常驻人口、民间资本最活跃、移民化程度最高的珠三角有了更全面的了解和认知。这个以“特区”闻名世界的区域，这个以“改革开放”影响全国的板块，这个以“民营”企业引以为豪的城市群，如今房地产又是那般模样？或许，窥一管而知豹身。



从2008年至今，多家发展商资金链紧张的消息不绝于耳，在这个让业界闻风丧胆的寒冬里，短暂的成交量回温救不了整盘楼市。2009年，珠三角房地产迎来新的历史机遇的同时，也将受到前所未有的重创和打击，乃至行将死亡。对此，刘轩友情提示：人少钱少，生者为王。这不是为了守正出奇、故弄玄虚，也不是为了危言耸听、贻害一方。



近日，传言称被誉为“华南五虎”的富力、恒大、合生、碧桂园、雅居乐这五家地产公司，其中至少有一家会在今年“死掉”。这是经济分析师经过对几家企业财务状况和行业整体形势进行深度分析后达成的共识。其实，从恒大上市搁浅开始，有关“华南五虎”的噩耗就不曾断过。在当前风声鹤唳的楼市，尤其是该传言并未直接针对某一家公司，而是指向了一个群体，留足了悬念。谁是最倒霉的那一家，华南五虎谁会先亡？




事实胜于雄辩。不妨让我们一起回顾一下刚刚过去的2007年-2008年。这两年，华南五虎可谓流年不利，几乎每家企业都遭遇到了地产黄金10年不曾有过的苦恼，并且在一直延续。



截至2007年9月，资产负债比已经超过了95%，总负债高达140.67亿港元。流动资产项目中，应收款项约达51亿港元，占总资产超三分之一。



2007年10月，碧桂园曾一度计划发债15亿美元，无奈的是市场已容不下碧桂园如此大的胃口。三个月后，再次重启发债的碧桂园发行不到5.53亿美元可转换债券，但代价是苛刻的条件。据碧桂园2008半年报，截至2008年6月30日该项掉期账面损失已达4.428亿元。



截至2007年12月，列做非流动性负债的借款约为42亿元，其中一至二年期的借款约为25亿元，二至五年为17亿元。



2008年1月，因频繁收购土地，恒大未偿还银行及其他借款总额已达111.334亿元，接近2007年9月的两倍。此债务尚不包含恒大向机构投资者近10亿美元借贷，及其拖欠的土地出让金。


2008年3月，恒大上市搁浅广州地王被迫交回，引发潘石屹悲观的“百日剧变论”。潘石屹说：中国很多房地产公司将在百天之内产生剧变，并进入前所未有的融资艰难期。即在几个月内或许就是未来100天内，很多房地产企业会发生剧变。



2008年4月以来，杨惠妍已累计增持三次，共涉及一亿五千两百万股。



2008年4月，私募5亿美元难补400亿缺口。业界警示：恒大或成下一个顺驰？

2008年4月，碧桂园输掉与美林的对赌协议，损失4亿多元。10月，股票市值缩水近半。



2008年6月，恒大地产再度因资金链问题进行私募，此次成功获得超过40亿港元资助。6月29日，恒大IPO搁置后的首次私募成功，金额高达6亿美元。



2008年6月底碧桂园借款总额为69.918亿元，仅比2007年底增加17.89亿元，而其现金持有量则从84.8342亿元骤然下降至40.26375亿元。



2008年8月，碧桂园在中期业绩报告中披露，由于和美林签订的一份“股价对赌协议”，使碧桂园损失约4.428亿元，导致公司上半年净利润首次出现同比下滑28.5％。

2008年8月，富力中报显示，富力的净资产负债率高达139.4%，引发“富力资金链紧绷、断裂、倒闭”一系列传闻。


2008年9月，恒大地产以宣布全国13个新开楼盘“保本甩卖”的气魄，坚定地降价。



2008年10月，恒大地产第三轮全球私募完成，金额高达6亿美元，包括美林证券、德意志银行、科威特投资局、新世界发展郑裕彤等入股。



10月28日，碧桂园发公告称，其一项2.5亿美元(约19.5亿港元)股份掉期合约，在掉期终止日(即2013年2月)因股份价格下跌所产生之最大损失不会超过抵押品价值，即2.5亿美元。


2008年10月，雅居乐遭外资“逼宫”，美国对冲基金公司Aetos Capital单方面中止收购雅居乐惠州公司股权，并要求其退还12亿元人民币订金及利息。



2008年11月，碧桂园由于资金紧张，杨惠妍可能将所持有的股票抵押给高盛、而其“对赌协议”造成浮亏、衍生品投资损失近18亿元人民币。

2009年2月，“合生朱孟依涉黄光裕案遭调查”的消息不断传出，合生创展股价一度暴跌50％。



碧桂园2009年2月公司通讯显示，其在建可销售总建筑面积已较去年8月减少123万平方米，至1420万平方米，施工证审批中之总建筑面积减少269万平方米，至638万平方米。

2009年3月，雅居乐被曝卷入摩根士丹利地产高管“受贿门”，雅居乐公告澄清。同月，碧桂园被曝资金链吃紧。

这些还不是华南五虎遭遇的全部麻烦。尽管华南五虎全部进入2008年百亿俱乐部，占据全国13席中的5席，依然不能消除分析师对其财务状况的担忧。这一点，在标准普尔2008年年底发布的最新评级中也得到了体现，碧桂园、富力、合生创展、雅居乐这五虎中的四虎一起被打入“垃圾股”的行列（恒大非上市公司）。



是“屋漏偏逢连夜雨”、亦是“一波未平，一波又起”、更是“树欲静而风不止”。一场寒流轻袭珠三角楼市。冷！就像遭遇一股寒流，珠三角楼市打了个寒战。银根趋紧，楼市购买力正遭遇前所未有的重创，以“9·27”房贷新政为主的系列房地产调控组合拳，将珠三角一度价格快速飙升的楼市送入了成交量的冰冻期。



在国际金融危机的冲击下，中国地产泡沫破裂，行业调整提前到来，目前已经进入量价齐跌的“滞胀”状态。房地产企业遭遇了中国住房市场化改革以来最大的困境。尤其是当前的广深楼市，向下调整的趋势愈加明显。楼市何时见底？这是所有房地产专家和经济学家最不愿回答的一个问题。可以肯定的是，融资困境、量价齐跌的市场、流言侵袭，这是中国房企突围必须要穿越的三重门，华南五虎也不例外。



在这样的形势下，不仅仅中小型房地产企业面临财务安全问题，地产大鳄也同样需要重视。这或许正是这则“死亡预言”所带给我们的积极启示。



对于所有开发商而言，捉襟见肘的资金链是一个欲盖弥彰的沉重话题。一个地产公司的资金链是否断裂，利益相关方并不好受，所以不到万不得已，“见光死”并不会蜂拥出现。据摩根士丹利的测算，目前中国有一半的发展商都面临资金短缺风险。中国房地产全行业的流动资产不抵全行业一年期的负债，有的开发商流动资产甚至不够偿还三个月到期的银行贷款。俯瞰全国，更甚者连工资都开源节流的不计其数。



资本市场向来无情，纸上财富瞬息万变，从华尔街扩散开来的金融海啸已经并将继续印证这一点。在这个恐慌左右了理性的时节，信心变得如此鬼魅，既无法明了它的确在又不能否认它的存在，看看珠三角等内地房地产港股一片狂泻就知道了它的厉害。关于房地产企业的任何负面消息都会被放大，并增加被恶意揣测的无限可能，所谓“加成效应”，而其中的正面信息则被有意无意地“滴漏”掉了。



一切都将过去——智慧之王所罗门将这句话铭刻在佩戴的戒指上，以提醒“成功时不必骄矜，失意时不必气馁”。08年中国房地产市场，再次对这句至理名言作出注脚。对于曾经疯狂的房地产市场而言，疯狂的时代终会过去，暴利时代即将作古。08年，楼市从高处摔下的经历正在过去，09年，在不能轻视的金融危机阴影笼罩之下，楼市可能仍将面临黎明前的黑暗，更可能在经历最坏的时候后才能峰回路转，这需要更多智慧。
 

]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=1088 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Mar 2009 09:13:27 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=1088 地产寒冬，流言如同阵阵寒流，不断袭扰着行业大鳄们。

 近日，坊间一则关于地产界华南五虎的“死亡预言”又在悄然流传。传言称，富力、恒大、合生、碧桂园、雅居乐这五家地产公司，其中至少有一家会在今年“死掉”。

 

要命的是，据说这个预测并非一家之言，而是多家重量级机构分析师的共识，并且是经过对企业财务状况和行业整体形势进行深度分析后达成的。

 

在当前风声鹤唳的楼市，这则传言显然更能触动大家的神经。尤其是该则传言并未像此前的流言一样直接针对某一家具体公司，而是指向了一个群体，留足了悬念。谁是最倒霉的那一家，华南五虎谁会先亡？

 

当然，在不少业内人士眼中，这则带有占卜色彩的“死亡预言”或许有故弄玄虚之嫌，或许会将之当作一个茶余饭后的谈资，但是，这则流言恰恰再次给地产企业敲响了警钟：对于流言我们可以置之不顾，但对于安全运营问题，是所有企业必须要认真对待的。

 

据摩根士丹利中国策略师娄刚的估计，目前中国有一半的发展商都面临资金短缺风险。按照他们的测算数据，中国房地产全行业的流动资产不抵全行业一年期的负债，有的开发商流动资产甚至不够偿还三个月到期的银行贷款。

 

这是一个十分可怕的数字。

 

而这一次，“死亡预言”为什么紧紧盯上华南五虎呢？是不是华南五虎遭遇的困境甚至还高于一般企业？

 

不妨回顾一下刚刚过去的2008年。2008，华南五虎可谓流年不利，几乎每家企业都遭遇到了地产黄金10年不曾有过的苦恼，并且在一直延续。

 

2008年3月，恒大上市搁浅，引发潘石屹悲观的“百日剧变论”。

2008年4月，碧桂园输掉与美林的对赌协议，损失4亿多元。10月，股票市值缩水近半。

2008年8月，富力中报显示，富力的净资产负债率高达139.4%，引发“富力资金链紧绷、断裂、倒闭”一系列传闻。

2008年10月，雅居乐遭外资“逼宫”，美国对冲基金公司Aetos Capital单方面中止收购雅居乐惠州公司股权，并要求其退还12亿元人民币订金及利息。

2009年2月，“合生朱孟依涉黄光裕案遭调查”的消息不断传出，合生创展股价一度暴跌50％。

2009年3月，雅居乐被曝卷入摩根士丹利地产高管“受贿门”，雅居乐公告澄清。同月，碧桂园被曝资金链吃紧。

 

这些还不是华南五虎遭遇的全部麻烦。

 

2月27日，央视《经济半小时》2009楼市调查显示，广东全省多家房企资金链紧张，市场调整已不可避免。在该节目中，广东省房地产协会会长蔡穗声在接受央视记者采访时也承认：“我们认为整个行业的资金链条，去年来看是紧张的。”

 

限于篇幅，很难对5家企业的财务和运营状况做详尽的分析，但是，从中可以窥其一斑：尽管华南五虎全部进入2008年百亿俱乐部，占据全国13席中的5席，依然不能消除分析师对其财务状况的担忧。这一点，在标准普尔2008年年底发布的最新评级中也得到了体现，碧桂园、富力、合生创展、雅居乐这五虎中的四虎一起被打入“垃圾股”的行列（恒大非上市公司）。

 

在国际金融危机的冲击下，中国地产泡沫破裂，行业调整提前到来，目前已经进入量价齐跌的“滞胀”状态。房地产企业遭遇了中国住房市场化改革以来最大的困境。正如冯仑所言，“蜜月期”已经结束了。

 

尤其是当前的广深楼市，向下调整的趋势愈加明显。楼市何时见底？这是所有房地产专家和经济学家最不愿回答的一个问题。可以肯定的是，融资困境、量价齐跌的市场、流言侵袭，这是中国房企突围必须要穿越的三重门，华南五虎也不例外。

 

在这样的形势下，不仅仅中小型房地产企业面临财务安全问题，地产大鳄也同样需要重视。这或许正是这则“死亡预言”所带给我们的积极启示。

]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=1000 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:38:53 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=1000
四川大地震后，很多网友痛骂地产商，说他们捐得少，为富不仁。网上有个调查，95％的网友对房地产市场现状不满。我们所有的老百姓对于地产业这么仇视是什么道理？地产本身可恶吗？没有这么简单。

潘石屹讲了一句话，他说地产业所有的这么多的负面形象有几点理由:第一，财富排行榜大概有一半都是地产商；第二，普遍的认为地产是暴利行业；第三，腐败的官员通常与地产开发有关。


难道你们会对制造业这么痛恨吗？你们有没有谁痛恨过索尼呢？你们痛恨过三星吗？你们痛恨过比尔·盖茨的微软吗？你们痛恨过制造奶茶的小工厂吗？好像不会吧。为什么中国人的焦点总是针对地产商？

潘石屹那句话讲得太到位了，中国一半的富豪都是搞地产的。但全世界500强里面大部分都是制造业跟银行，比如说通用电气、微软、花旗银行等等，搞地产的很少。那么为什么中国的富豪一半都是搞地产的呢？这说明我们的产业结构有重大的偏差。

今天中国的经济不是单纯的过热，而是有的部门过热，有的部门过冷。为什么造成这种现象？那是因为资本的短视行为。我们最近不断进行宏观调控，提高利率，提高银行存款准备金率，这样做的后果是使得处在过冷部门的制造业更不想干了，因为日子艰难，再加上汇率的不断调升，日子更难过，所以他们更不想干了。那怎么办呢？他们就拿起制造业资金去过热的部门炒楼去了。

最近又出了“海尔现象”，从事家电制造业的海尔，也搞了150亿的资金跑到过热的房地产部门，自己去当开发商去了。所以今天中国处在一种特有的、同时过热跟过冷的二元经济环境之下。我们发现一个可怕的现象，那就是箫条的制造业部门，它的资本不断流向一个过热的地产部门。有些制造业的业主自己去买楼，或者像海尔一样跑去当开发商。

而这才是为什么今天中国的富豪排行榜一半都是地产商的原因，因为地产就是一个过热的部门。目前整个国家的资本从制造业大量转移到了一个畸形的房地产行业，这是与国际完全不接轨的，因为世界500强当中，大部分都是银行以及制造业，只有中国是极其特殊的，在这种二元经济环境之下，我们的地产业过度发展。

有人可能会说，过度发展好像也没什么不对，毕竟是市场行为。这我们就得分析地产业的特殊性了。我们不恨制造业，因为制造业要靠资本、人力和技术才能赚钱，而地产业不是，地产几乎什么都不要做，就可以赚钱。

举个例子，像这些开发商过去拿到一块地，比如说一亩60万的地，他放到手上，什么事都不要做三年之后就可能赚200万，从60万一亩到200万一亩，这个差价谁给他的？是全社会的老百姓，是由于经济进步的结果使得土地增值，但是谁享受到增值的成果呢？开发商。三年前买的地，放两三年之后赚两三倍，凭什么？老百姓辛勤劳动创造出一个繁荣的社会之后，土地值钱了，地产商就发达了，社会进步的结果让地产商赚到这笔钱。所以对地产商而言，你的财富所以增加，除了少部分是你个人的努力之外，大部分是社会的进步，而你独占了这些好处，这个才是社会仇恨的来源。

在当今中国，在同时过热跟过冷的二元经济环境之下，我们的资本由辛苦的制造业转到了容易投机的房地产业，这种转向对于我们整个国家而言是极其不利的。为什么不利？你千万不要迷信自由经济，这个世界上没有真正的自由经济，如果你放任资本如此流动的话，到最后我们国家经济会产生重大问题。]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=999 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:34:42 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=999 　　近期股市的上行，属于阶段性的反弹，而非反转。

　　“目前世界经济已经硬着陆，并在快速萎缩之中，近期经济走势依然悲观”，对于股市，最近股市的反弹，是在持续政策利好之下出现的。以后坏消息继续出现，股市还将下行。

　　此次危机和1929年的大萧条仍有两点区别。首先，1929年银行先破产，然后企业倒闭，失业率上升，再有更多的银行企业倒闭。而现在，各国政府认识到了银行倒闭对实体经济的破坏，不再允许银行破产。通缩是短暂现象，美国国债利率低是人为的，美国政府主要是为了拉低按揭抵押贷款利率，不能视为通缩的信号。

　　过去世界经济的增长主要依靠发达国家的消费、发展中国家出口的模式，但这次危机意味着这种发展模式的终结。因而，2009年下半年经济在救市政策刺激下可能会出现反弹，但不是反转，真正的反转要等待新的增长模式出现。
]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=998 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:32:51 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=998
　　“在金融危机之前，国内企业就已面临制造业危机。”郎咸平说，国内去年出现股市、楼市泡沫，就是因为制造业遇到了危机，制造业企业纷纷把本该投入制造业的产业资本，转而投入股市、楼市，造成泡沫。

　　他解释说，制造业面临的危机主要来自于人民币升值带来的汇率问题、原材料涨价带来的成本问题以及劳动力成本增高问题。因此，他建议，现在政府应该千方百计救企业，尤其是民营企业，建设富裕的社会大众群体，才是解决问题的根本。

　　“国内房地产过冷是必然，去年楼市的繁荣、景气，只是制造业回光返照的结果。”郎咸平说，中国是严重产能过剩的国家。以前，西方国家负债消费，其实就是消化了中国的剩余产能。随着金融危机的到来，西方人改变消费习惯后，金融危机会影响中国出口企业。

　　他建议说，企业现在应当保守，要收缩战线，积累现金流，不要等到问题出现的时候再想办法，现在就要做好风险控制。如果制造业持续不景气，房价、股市还将继续下跌。

　　“老百姓要改变投资思维，不要再想赚钱，避免亏钱就是成功。”

　　郎咸平建议市民说，现在应当建立对冲型资产，比如购买100元黄金，就要购买100元债券；购买100元美元，就要购买100元欧元。这样，一头贬值，另一头就会升值，用对冲避免亏损，保证不赚钱，也不会亏钱。“全球金融风暴，谁不亏钱，谁就是胜利者。少损失，就是目前最高明的投资策略。”

　　“保有现金，千万不要到楼市、股市抄底，越抄底就会越亏。”他说，目前不要想赚钱，越是经济萧条越容易犯错误，投资什么亏什么。

]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=997 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:31:43 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=997
　　随着美国金融危机爆发，全球股市疯狂跳水，被称为“股神”的巴菲特手持资金，乐呵呵地开始了他的抄底之旅。然而根据权威调查显示，巴菲特在这场金融危机中并不是隔岸观火，他自己的损失竟高达163亿美元，名列美国股市十大输家排行榜第三位。那么，该如何看待这位损失惨重的“股神”呢？


　　巴菲特信奉长期投资策略，但这个投资策略也是必须寄托在一个长久稳定的股市之下才可能赚钱。所以你今天不要看他在这一刻损失163亿，而是要看这50年来能够赚多少钱。你也不要跟他最高点做比较，而是跟他原始投资做比较，你看他能赚多少钱。他是一个看长线的人，因此就不能以短线损失多少来评判他的是非功过。我相信，只要这次金融危机顺利解决，股票市场恢复正常，他一定大赚一笔，这是一定的。而这也是他会在这个时刻大量买进的原因。如果真像他所预期的，会反弹的话，那他又大赚一笔，说不定他又是赚钱最多的人。



　　其实巴菲特懂的东西，美国每一个商学院出来的人都懂。在美国教MBA只有两个学校是案例教学，一个是哈佛，一个是维吉尼亚大学，除了这两个大学之外的其他大学都不是案例教学，根本不谈案例的，而且所有的其他大学所用的教材都是一样的，用的习题都是一样的，标准答案也都是一样的。



　　因此美国每一个MBA学生学出来出后，他所懂的东西都是一样的。所以巴菲特懂的东西和别人都是一样的，他所聘用的金融分析师水平也是跟我的学生一模一样的。



　　他所以能赚钱，他和我们一般人不一样之处，在于这个人耐得住寂寞，一般人耐不住的。他估算出真实价值之后，他一定等到股市大跌他才进场，等到这一家公司股价大跌他才会进场，否则情愿不做。而且这个人非常务实，我觉得他投资的理念是，从来不相信神话，从来不相信高科技。这里所谓高科技是金融方面的高科技，比如说对冲基金，比如说IT互联网，比如说投资银行的财富神话，他通通不信，他只相信可口可乐，他只相信通用电气。



　　因为这些传统的公司用数学模型来算是最准确的，这种数学模型是算不了高科技的，算不了投资银行的，甚至算不了对冲基金，只能算传统行业，因此他就一生都把他的钱投资在传统的行业。而且每个股票都估算出它的真实价格，然后就看跌了之后，市场价格低于它真实价值他就进场，因此长期来看，他都是赚钱的。



　　毫无疑问，巴菲特具有超人的耐心与执著。同时具有当机立断的另一面。在金融危机袭来时，雷曼兄弟公司向巴菲特求援，巴菲特不为所动，但当高盛公司把电话打过来，正喝着樱桃可乐的巴菲特只用了一刻钟就敲定了50亿美元的投资计划。巴菲特到底是怎样看待企业？这些看法又如何影响他的投资决策呢？



　　他不会去买IT，什么对冲基金这种新型金融，他不玩的，他认为是糟糕的。实际上他是对的——IT的泡沫多了，投资银行的财富神话也破灭了，对冲基金的神话也爆破了。



　　他这次买了很多股票，包括美林银行，包括通用电气，还有高盛，甚至还有日本的一家工具制造商，还有另外一家能源公司，还有汇源果汁，这些都是传统公司。他为什么这个时候买呢？他认为，1932年7月8日道琼斯指数创了全世界的新低，但是到了第二年的3月，罗斯福就任总统之后，这个指数马上上涨 30％。而且纵观20世纪，虽然美国经历过两次世界大战，经济大萧条，多次金融崩溃，但是道琼斯指数由最初的66点攀升到11497点。什么是道琼斯指数？道琼斯指数都是传统行业，包括银行，包括可口可乐、通用电气都在里面。他买的就是以道琼斯指数为主的传统行业。他笃信，长期之下，道琼斯指数一定是向上走，所以碰到经济萧条它是暂时下跌，因此现在就是进场的好时机，将来一定会回弹。
]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=996 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:29:48 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=996
在网络上，你会发现网友对他爱憎分明：支持他的人将他视为经济学大师，每每为他准确预言中国乃至全球经济而倾倒；反对他的人对“Andy”这样一个英文名字无法忍受，甚至以“卖国贼”相攻击。

一位采访过谢国忠的记者甚至对他心怀感激，“刚出道时采访Andy老师莫名的紧张，但他会一点一点仔细的给你解释。”截然相反的是，另一位媒体人则对他嗤之以鼻，“什么独立经济学家，他能是独立的吗？”

但让人好奇的是，他的观点、他的预言屡屡被事实验证，就连他的反对者都不得不承认这一点，并给他冠以“乌鸦嘴”称号。

“中国的楼市三年未必能走出困境”、“2009年中国股市也不会是牛市”，面对问记者的采访，谢国忠保持着贯有的作风。同时，他还对政府提出了自己的建议——要搞清楚自己能做什么，全世界最大的风险正来源于在摸索中的政策。

人民币是升还是贬？

人民币相对于美元应该会处于一个比较稳定的汇率，未来的6-12个月里都是现在这种状况。

问：结束长久以来的单边升值，人民币会对美元贬值吗？

谢国忠：关于人民币贬值有两个问题正讨论得热火朝天：一个是应该不应该，一个是市场的力量。应不应该是一部分人的观点，但我认为市场就是要供求平衡，人民币市场也不例外。中国的准备金率是16%，我认为还要降很多，这就意味着中国的货币供应会有幅度比较大的上升。就像在菜市场买菜，什么菜多了它就会降价。货币也是这样，这些钱一旦放出来，人民币还是有贬值压力的。

当然，美元也有贬值压力。在中国和美国都在扩大货币供应量的情况下，人民币相对于美元的压力不会太大，很可能出现的状况是两种货币相对于其他货币都会贬值。

问：如果人民币出现贬值，对中国经济将有何利弊？

谢国忠：人民币贬值，中国外贸出口困难的形势就会有改善的可能。但中国目前是全世界最大的出口国，人民币贬值恐怕会引起竞争国家的效仿，这样一来，对中国的好处并不是很多，坏处却很明显——热钱会外流，房地产行业会有更大的压力。综合两方面来看，不一定是好处多于坏处。

问：那么你认为，政府应该怎么解决这个问题？

谢国忠：这种情况下，政府政策面是不希望人民币贬值的。而且，中国有比较大的外汇储备规模，流进来的外汇可以被放回去，以支持汇率。所以我认为，在这个问题上，政策面上有灵活把握的余地。因此人民币相对于美元应该会处于一个比较稳定的汇率，很可能在未来的6-12个月里都是现在这种状况。

政策向左向右？

面对金融危机，没有成熟的经验，全世界都在摸索，都是临时抱佛脚。

问：中国制造要如何转向内需市场？

谢国忠：出口困境主要原因是全球的需求都在下降，最大的出口国当然不可能不反映这个大的趋势。中国想搞内需好多年了，但是一直都没有搞起来。如果能靠内需发财，不早就干了吗？所以不能割裂地看待这个问题。快速发展的模式就是要将货物出口给有钱的人，拿到钱后再回来搞建设。等到别人不要你的东西的时候，就得靠自己消费了。但是在这种转变的过程中，中国的经济增长会相对放慢——东西卖给穷人赚的钱少，经济发展自然就要慢了。在危机面前，中国已经开始面临这样的选择。

问：从另一个角度讲，是否也意味着中国对全球的影响力也在加大？

谢国忠：一个国家的强大地位是别人认可的，不是自己强求来的。现在的这种宣传思路我觉得是有问题的。所谓的地位其实都是虚的，像有人以为中国在国际货币基金组织(IMF)占的份额提高，我们的地位也提高了，这是自己糊弄自己，纯属自娱自乐。

问：面对困境政府已经推出诸多积极措施，你怎么看这一系列的经济政策？

谢国忠：对于政府发布的这些政策，我到现在都理不顺到底是怎么回事。经济是个体系，所有的东西都是动态的，不是一成不变的。政府在发布政策之前，要想明白能做什么，不能做什么。

当前经济的问题主要在于稳定，政府的政策必须到位。面对金融危机，没有成熟的经验，全世界都在摸索，都是临时抱佛脚，这说明政策的制定者不知道问题的来龙去脉。我认为，世界经济最大的风险正来源于此，泡沫的出现也是因为这个问题。

就中国经济而言，很多人认为把股市、楼市炒起来，中国的经济问题就解决了。但是，这些人根本没有考虑，股市、楼市调整的周期是很长的，中国的楼市三年走出来就算不错了。这种观点越来越多，很可能会影响决策层的判断。

买股票与买大米

中国的股市原来是个泡沫，现在的情况是这个泡沫破了。

问：你对2009年的资本市场怎样判断？

谢国忠：中国的股票不便宜，经济基本面又有问题，所以说，2009年的中国股市不可能是个牛市。现在我们谈股市、谈楼市都是从感情上来看问题，都是说痛得受不了了、不行了、要跳楼啊。这些都是为了博取同情，并不是从价值观念的角度出发来看待问题。

问：那你是不是认为不应该进一步救市？

谢国忠：很明显，现在政府不断救市，一会儿出这个政策，一会儿出那个政策，其最终目的就是想要引老百姓回到股市，将股市的问题简单地归结为信心不足。其实不是那么回事，中国的股市原来是个泡沫，现在的情况是这个泡沫破了。如果是大米，从1元涨到6元，再降回到2元，没人会认为大米太便宜了，应该涨回去。但是股市从6000点降到2000点，大家却不这么想。股票和大米有这么大的区别吗，都是产品，都是有价值的，所以，我们应该搞清楚，股票到底值多少钱。

问：你怎么看大小非解禁的问题？

谢国忠：流通是一定要流通的。况且，现在的股票市场，基本上已经开始要全流通了，难道再出政策不让流通吗？如此，政府还有什么信誉可谈呢？但最终这个市场的健康发展趋势是要它自己来发展，要有自由的空间。政府该做的事是定好规章、程序，然后监管，而不是去参与决定谁能上市，谁不能上市，上了市还要定股票的价钱，这样的市场不会搞好。

问：2009年中国股市，扩容能力有多大？

谢国忠：你的意思是要多少钱能把股市炒起来？有钱为什么要炒股票？什么东西都是需要有价值的，你会花大量的钱买房、买家具去屯起来吗？还是想想大米值多少钱，很便宜的时候可以买一点儿放在家里屯起来，贵的时候拿出来用。股票也是一样的，大家都想有钱就用上，这就会形成泡沫。]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=995 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:27:18 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=995 　　美国东部时间1月15日，美国众议院拨款委员会公布了“美国复苏与再投资计划”草案，对奥巴马的新经济刺激计划作了细化和修改。该草案有望于1月底在众议院内接受投票表决。
　　这份“众议院版”草案预计经济刺激计划的总规模为8250亿美元，其中，为居民和企业减税2750亿美元，略低于奥巴马上周预计的3000亿美元。与“ 奥巴马版本”不同的是，众议院草案去掉了为企业每名新雇员工提供3000美元税收减免的措施，加入了对教育、抚养儿童和首次购房者的支持，还对居民减税的标准作了细化。
　　在美国经济刺激计划强调减税的同时，中国的十大产业振兴计划仍在制定中。这十大产业包括钢铁业、汽车业、装备制造业、电子信息业、纺织业、造船业、有色金属、石化、轻工业等。经济刺激计划的重投资倾向明显。

　　《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为，中美两国的增长模式都难以改变，由于制度惯性，美国的经济刺激计划仍会继续刺激消费，中国仍会继续刺激投资。两国都不会触及结构转型，这将延续中美失衡的状态。未来两年内牛市无望。
　　谢国忠预计，财政刺激计划的影响会在2009年下半年显现出来。奥巴马的刺激计划主要关注的是通过减税来刺激消费，这在美国是惟一可以快速刺激需求的方法，因为，美国政府没有迅速刺激投资的机制。选定投资领域，识别项目，成立实施机构这些制度，对美国而言会耗费很长时间。即使过度消费是美国经济今天陷入困境的导火索，美国还是会通过刺激消费来稳定经济。
　　中国则不同。它有庞大的“投资机器”，包括政府、国有企业和私人承包商在内的机构，可以迅速完成投资项目。因此，短期内简单易行的方式是发行国债，并把钞票注入到“投资机器”中。2009年年中，刺激计划对经济的影响将会显现。然而，与美国一样，即使中国经济不平衡来自过度的投资和乏力的消费，刺激计划目标仍然是刺激投资，因为中国有机制去推动它。
　　谢国忠预计，2009年下半年，经济将出现一次反弹，但这是不可持续的。中国和美国正在执行的刺激计划不会触及它们之间的结构失衡。两国的刺激计划延用“老方”，只会继续这种失衡的状态，继续充当全球经济衰退的“麻烦制造者”。
　　有些人认为，当前，中国和美国已经成为一个经济体，二者之间的失衡不再是问题。只要中国愿意购买美国国债，这种中国生产、美国消费的模式是可持续的平衡。谢国忠不同意这种说法。他认为，即便中国愿意持续购买美国国债，“中美经济联盟”还是难以成立。如果中国生产、美国消费的合作体发展过于迅速，石油价格就会飙升，这将把“中美轴心”的钱吸出来，使这个巨大的经济联盟崩溃。“中美轴心”的房地产和信贷泡沫就会破灭。就像一辆老旧摩托车，跑不了多快。
　　全球经济要找到新的、可持续的增长模式尚需时日。谢国忠认为，美国需要增加生产，中国需要扩大消费，但二者均非易事。推动改革需要很长时间，因为，制度惯性是很难克服的。改变经济增长模式需要在政治和经济层面做深入改革，而这会是一场持久战。
　　谢国忠预计，2009年二季度和三季度将上演一次技术性反弹，这个反弹是很短暂的。2010年，市场将出于对经济的悲观预期再次下滑。2009年全年和 2010年的大部分时间，很可能会出现持续的熊市。只有当中美两国完成结构转型，创造出可持续的增长模式，市场才会重返牛市。■
]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=994 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:26:10 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=994 　　此次论坛的主题，是“形势应对产业前瞻资本运作”，旨在帮助和引导我省企业、特别是中小企业深入了解国家宏观经济调控的最新政策和措施，把握产业发展的基本态势，积极拓展融资方式，推动企业兼并重组和上市，开拓投资新的领域。帮助中小企业走出困境，寻求科学有效的生存发展之路。

　　郎咸平教授演讲的题目是《全新经济形势下企业家的应对之策》，他深入细致地分析了金融危机产生的渊源，并将次贷危机形象比做毒害金融市场的“三聚氰胺”。郎教授的演讲风趣幽默，引来阵阵掌声。论坛邀请的嘉宾还有国家发改委经济研究所经济运行与发展研究室主任王小广研究员、钢铁行业著名专家丁根研究员、资深资本运作专家王梦冰博士、资深资本运作专家和知名律师唐丽子博士等。通过论坛，各位嘉宾将分析在金融风暴与当前经济形势下山西企业发展应注意的主要问题，山西民营经济如何顺利度过“严冬”。“聆听各位嘉宾的演讲，相信在座各位与我心情一样，激动欣喜。听君一席话，胜读十年书。无论政府还是企业，都要坚定信心，共渡难关。”省中小企业局局长周明定高度赞扬此次论坛。

　　告诫山西中小企业：不要轻易破产倒闭，更不要盲目冒险投资

　　多米诺骨牌中的山西经济

　　“次级债就好比美国金融市场的三聚氰胺。”开口演讲的第一句话就形象生动、言简意赅，让在座各位立时深切感受到了金融危机初发时美国的情景。著名经济学家郎咸平在特殊时期献给山西中小企业的精彩套餐由此开始。

　　“因为三聚氰胺，百姓不敢喝牛奶了，奶业遭受重创；因为次级债，美国人民对华尔街、对金融市场、甚至对资本主义的信托体系彻底丧失信心。全球一体化的现状，将美国的金融危机很快传导到整个世界，金融风暴来了。”经济生活中，生产、销售、分配、消费各环节环环相扣，互相制约，互相影响，一旦其中一个环节出问题，就会影响整个体系正常运转，一环倒、环环倒，便是著名的“多米诺骨牌效应”。郎咸平认为，在中国的现代工商链条中，第一张骨牌是占全国产业 70%的制造业，接下来是楼市、股市，然后再是制造业、消费……“政府救市其实就是要斩断关键链条，筑起防火墙，确保恶性传导终止在某个环节。正确的救市办法自然应从第一张骨牌开始。”

　　11月开始，经济泡沫开始破裂。受进出口的依存关系，国际金融危机全面席卷中国，沿海省份订单减少，再传导至煤焦炭等上游产业，从而影响山西经济。

　　金融炒家冲击了山西经济

　　谈到作为资源大省的山西，郎咸平认为，今年9月起，山西经济受到的冲击主要来自国际金融炒家对大宗物品的炒作，金融危机只是其次。“国际金融炒家的最高战略指导思想就是取得大宗物品的定价权。他们一般通过制造虚假信息，传播市场谣言，制造大宗物品的价格泡沫，操纵大宗物品市场，最终取得大宗物品的定价权。比如，国际市场石油价格近期大涨大跌、农产品价格暴涨就是典型例子。对出口构成以煤焦等能源为主的山西，这方面受冲击很大。”郎咸平分析，“数据显示，9月底开始，山西煤、焦、铁等主导产品价格暴跌，产量急剧下滑。”

大宗物品市场价格在高走暴跌之间，国际金融炒家已席卷了巨额财富，作为能源大省的山西，在这方面也面临窘境。

　　现在不是严冬，是中秋

　　目前，山西中小企业陷入前所未有的困境，然而，郎咸平却肯定地说——现在对山西的中小企业来说，不是寒冬，只是中秋。“寒冬并未来临。估计明年3月，金融危机才会真正全面彻底地影响到我国经济。”郎咸平说。

　　郎咸平希望通过媒体转告山西企业家，目前当务之急是生存第一，不要轻易破产倒闭，更不要盲目冒险投资，短期内一定要保障企业安全生产。中长期来看，政府要和企业一起努力，调整产业结构链，整合资源，分解企业风险，争取在这次市场洗牌中让龙头企业争得一席之地。

　　找好平衡点至关重要

　　“政府的宏观调控作用非常重要。此次，面对金融危机，中央政府果断出台措施，四万亿拉动内需。如何让四万亿发挥最大功效，政府必须在民营企业与公共建设中寻到一个平衡点。”郎咸平观点鲜明。

　　郎咸平认为，投资公共建设的同时，必须重视扶持民营经济和倾向百姓消费支出，“因为基础建设产生的效应相对单一，是一锤子买卖。而扶持民营经济产生的是滚雪球效应，投入1元钱，产生的可能是5倍、甚至10倍的效果。政府投入的资金是否能平衡分配使用，将决定最终的效用是否最大。现在，必须寻求双赢之道，既发展有利于山西的公共建设，又能保护民营经济的活力。”（本报记者 张晓绵 赵丽娜）

　　花絮

　　支一招

　　郎咸平针对目前股民普遍被套牢的现状，忍不住为大家支招：如果购买理财产品的话，一定要注意做对冲型组合。欧元、澳元、黄金和石油都可以和美元对冲，前四者涨跌变动恰与美元相反。比如，大家在买100美元的同时可以再买100欧元，这样就能降低投资风险。至于组合比例，大家自己考虑。

　　谈理想

　　台上侃侃而谈的郎咸平时而挥手，时而抡臂，说到激动处，还要禁不住跺几脚。到了台下，同样风趣幽默。他说，做一名主持人曾是他儿时的理想之一。郎咸平笑谈，如果自己当主持人可以自编自导自演，一个人就都齐了。

]]> http://www.seekmind.cn/article.asp?id=993 seekmind@qq.com(admin) Thu,05 Feb 2009 14:25:12 +0800 http://www.seekmind.cn/default.asp?id=993


2006年开始股市泡沫、楼市泡沫什么原因？你真的以为是由于我们经济发展更成功了，老百姓更富裕了，所以我们有更多的钱炒楼、炒股就造成泡沫吗？这个说法就是流动性过剩的解释，而且也是由于垄断性过剩的解释，促发了这几年宏观经济的调控。但你们在2006年所看到的泡沫现象根本就不是由于经济发展更成功了，老百姓更富裕了，所以有更多的钱炒股、炒楼，也就是说不是流动性过剩.怎么办？那我可以告诉你，这几年宏观调控基本都是存在缺憾的。



从2008年8月份开始，中央政府做了180度大转弯，推出了新一轮的宏观调控，其实中国经济这几年从来没有过热，一些部门是过热的，就是和地方政府推动GDP有关的部门是过热的，其他的部门尤其是民营经济基本过冷。我国经济目前最大的问题，就在于2006年之前，我国制造业已经陷入危机，这就反映在了股市泡沫、楼市泡沫。我认为2006年股市、楼市泡沫的原因，是因为我国投资营商环境05年急剧恶化，这样大量做制造业的不做了，就炒股、炒楼，所以我跟他们观点不同，他们认为是流动性过剩，我认为是制造业的回光返照。



我们中国的问题是除了我们所面临的金融海啸之外，我们还有一个别人没有的问题，就是我们有第二个危机，叫做制造业危机。而制造业危机最佳的表现，就是 2006年股市泡沫、楼市泡沫，本质就是告诉你制造业出了最大的问题，所以当时我们整个市场一片火热，对危机我们是缺乏认识的。



金融海啸是因为破坏了资本主义的灵魂



很久很久以前的美国充满信托，那个时刻掌握了资本主义的灵魂，有一群信用卓越的借款人去借款买房子，这些人不但信用卓著，更主要是他有信托责任。如果他还不起钱他不会借，这就是他的信托责任，他找到了中介，中介也充分发挥信托责任努力收集他的材料，包括税单、收入证明等等的。这个审核通过之后再交给银行做审核，银行继续审核，也是发挥自己的信托责任，等到一切都通过以后，就把一万美金借给这个人买房子。我们中国很多银行就到此结束，每个月等着坐收利息，可是美国不一样，美国的金融活动，大概就是这个时候才真正开始。也就是从银行开始所延伸出来的所有金融工具，我们就把它称为衍生性的金融工具。



他把一万块债券卖出去，卖给美国政府的事业单位，包括房地美跟房利美，他们就是通过证券化帮美国老百姓买房子，或者卖给美国的证券公司，这些机构买到一万块债券之后会做什么？房地美跟房利美为例，他们就切成市场证券，就叫做证券化，每张是一千美元，加在一起就是一万美元，这些机构买了一万块债券之后，就把它转换成为10张债券加在一起还是一万块，这个债券就是衍生性的金融工具。



所以请注意，原先只是1万块债权，后来就变成10张债券，再加上10张保单，一下多了20张衍生性金融工具，还不止如此，这些证券公司还把这些债券和其他的金融工具挂钩，包括美国的股市，或者国债，或者公司债一起挂钩。我们举个例子吧，你怎么挂钩，你和股票市场挂钩，假如今天估值是1万点，如果明天涨到1万5千点，他就给你50%的回报，当然扣很高的手续费，如果跌了，你不用付钱出来，他就把债券利息给你，这种方式很容易做到，就是利用所谓的看涨跌捆绑方式。捆绑之后又创造出一倍、两倍、五倍、十倍、五十倍、上百倍的衍生金融工具，因此创建出一个伟大繁荣的美国金融市场，产品种类非常丰富，不但孕育了一个伟大的市场，同时孕育了一个伟大的华尔街，创造了华尔街神话。



请各位注意，这一切的基础，就在于那一个人按时付利息，整个链条都不会产生问题，而维系整个链条的基础就是信托责任。可当你这个体系缺乏信托责任之后的结果,就是从此以后，次级债给这么庞大的美国金融市场加上了一个可怕的因素，叫做三聚氰氨。由于丧失信托责任，而给整个金融体系加上了三聚氰氨，这就是金融海啸.根本不是那么简单因为次级债，你把事情看的太简单了。当你碰到三聚氰氨的时候，你怎么想？你根本就不能理解，怎么会有这种人呢？为了赚钱而害死婴儿的，在人类历史是上绝无仅有的。



所以你就对牛奶开始丧失信心，就不喝牛奶了，牛奶工业全线崩溃.同理可推当美国人或者欧洲人发现他们的牛奶里面也有三聚氰氨，所以他们也不喝牛奶，他们的牛奶工业从此以后完全崩溃,他们的牛奶就是这个庞大的美国金融市场。当他们发现他们庞大的金融市场当中有三聚氰氨之后，他们就对他们的金融体系，对他们的牛奶丧失信心，结果他们不喝牛奶，而美国的金融体系将像我们牛奶工业一样全线崩溃，而金融体系崩溃的结果，就是资本主义的全线崩溃，就是这么简单，因为你破坏了资本主义的灵魂。破坏的结果就是资本主义的全线崩溃，所以事情才会这么严重。



斩断工商链条 设立简单的防火墙



什么叫做工商链条？讲所谓的工商链条就是，当一个部门发生危机以后，如果这个政府不帮助这个部门，那就一定会产生多米诺骨牌的效应，这个话讲的不清楚，所以我就把这个链条套在美国身上，我相信你就理解了。



如果美国政府这一次不出面救市，是什么结果？那就是第一张骨牌是美国金融体系的崩溃，如果你不救市，那么将冲击第二张骨牌，造成美国人信心的丧失，再冲击第三张骨牌，消费全面下降，再冲击第四张骨牌，企业破产，再冲击第五张骨牌，失业，再冲击第六张骨牌，消费下降，从而形成消费下降的恶性循环。



我们在06年所碰到的楼市泡沫跟股市泡沫，其实就是工商链条的第二张骨牌。第一张骨牌是什么？那就是从05年到06年所开始的，我国制造业所面临的投资营商环境急速恶化，大量资金不做制造业，拿出来炒楼、炒股了，从而冲击第二张骨牌，形成股市泡沫，楼市泡沫。 2、3年之前政府误判,使得第二张骨牌倒下，形成股市泡沫。那么由于制造业回光返照，就造成了第三张骨牌，就是楼价下跌，就造成09年的全面停顿。由于是回光返照，所以第四张骨牌一定倒下，那就是08年你们所见证的一切，就是制造业的倒闭。第五张工商链条就是失业，如果第五张还不斩断，那第六张出来了。



当把这一切换成工商链条之后，你发现这一切都是可以避免的，我们有三个误判，第一张骨牌是政府的误判，误判的结果造成整个工商链条的全面崩塌。而第二张骨牌倒下，使得中小股民误判，使得地产商误判，误判的结果一定要付出代价，这一切都可以避免，你设想一下2、3年之前我们政府就能运用现在的四大手段，还有电器的以旧换新，渠道的强化，等等这些政策，如果在三年之前推出，这一切都不会发生，第二张骨牌也不会倒下，就不会有股市泡沫、楼市泡沫，既然第二张不倒下，第三就不会倒下，这一切都可以避免，只是三个误判，是误判就一定要付代价。



国有化是什么意思？只是一个手段，目的就是为了斩断工商链条，设立防火墙。而国有化是一个有效的手段，我请每一位回到我们的国企改革，一直到现在的银行改革，你知道我们最大的错误是什么吗？那是我们把手段当目的,为了民营化而民营化，这就是错误的。其实民营化也好，国营化也好，这只是手段，你要选择一个最有效的手段，我不管你是国营，或者是民营，都无所谓，目的是什么？目的就一定要为老百姓创造财富，目的要藏富与民。所以我们希望我们政府能够汲取这一次教训，要了解国企改革本身是对的，问题是你的目的是什么？银行改革本身也是对的，问题你的目的是什么？你千万不要把手段当目的，这就是我要透过这个演讲所呼吁的，这一次透过国有化成功地斩断了工商链条，设立了防火墙非常好。



四个泡沫



我今天要讲四个泡沫，四个泡沫给我们整个经济冲击之大，我们从09年开始会一一享受到，第一个泡沫是股市泡沫，第二个泡沫是楼市泡沫，第三个泡沫就是泡沫消费，我相信你是第一个听到有人这么说，吸收掉我们35%的过剩产能竟然是泡沫消费，你知道其中危机有多大吗？因为只要是泡沫就一定会破裂，只是时间的问题。



所谓的泡沫消费简单讲，借钱来做的消费全部都是泡沫消费。美国人靠借钱从事泡沫消费，请你们猜一下美国人借钱来消费，这个钱借了多少，占GDP的比重多少？美国人借钱占GDP的比重高达95%，你能相信吗？这么可怕。



相对而言，我们中国人借的钱少得多，我们中国是一个有传统美德的民族。我们只借了13%，美国人是我们的7倍，高负债消费，为什么借钱消费叫做泡沫消费？我们中国人很多很富裕，还可以用现金买汽车，这在美国人看来是疯狂的，难以想象的，我们看他傻，他们看我们更傻。因为美国人穷，他没有现金，他都花了，借钱的原因是因为没有现金，因此要把未来很多薪水都透过借钱的方式拿到今天来花，就是泡沫消费，泡沫消费的本质意义就是把未来该花的钱都在今年花了，所以就叫做泡沫消费。



美国人如何从事泡沫消费？美国银行接给A去买汽车，所以这是泡沫消费，因为他借钱买汽车，然后美国银行把一期债券卖给投资人取出一千块，再借一千块给 B去投资买冰箱，再拿一千块债券借给债权人，然后又拿这个债券借给第三个人买电脑，所以他唯一的功用就是从投资里那里取回三千块钱，借给A和B、C进行泡沫消费。而中国透过政府的两项政策，第一就是拉动GDP，使得消费比例达到35%，第二个政策由于招商引资，使产能扩大到GDP的30%，就是我们一半的产能靠着三千的泡沫所吸收的。那么你慢慢看出危机了，就是我们全国对于出口的误判，误判什么呢？我们没有把它当成三千块的泡沫消费，我们把它当成一个常态，我们甚至简单认为美国、欧洲的消费需求上升，所以我们拼命建仓，拼命扩仓，错误是一样的，因为泡沫消费一旦爆破，就像楼市跟股市一样很难起来了。



当银行借一千块给A去买汽车以后，他们把这个债权拿在手里不想借给其他人了，为什么不想借呢？因为有三聚氰氨，他就一千块钱抠在手上坐收利息，所以到 11月份美国政府说明什么问题呢？就是美国的泡沫消费由过去三千块跌到了11月份的一千块。美国政府希望拿出8千亿美金里面一千亿借给投资人，请投资人拿一千亿里面的一千块钱向银行收购汽车债权，然后希望银行拿这一千块借给B买冰箱，然后拿一千块冰箱的债权卖给投资人，投资人拿美国政府一千亿里面的一千块钱给银行。希望透过这种借款借给投资人一千亿的方式激活消费市场，否则就冻结了，激活的目的就是让美国人有一千块的泡沫消费变成三千块的泡沫消费。你只要跟从事出口有关的行业，10月份你的出口订单大幅下滑，原因就是中国工商链条透过35%的过剩产能跟美国的工商链条紧密的挂钩在一起了。



我在08年年初就说过10月份之后情况急转直下，这是我当时的言论，我当时判定到年底的时候这就是结果。所以这两个管道一旦遇到三聚氰氨使得泡沫消费从三千块变成一千块，第二道防火墙漏水，原因是因为三大汽车公司问题，就像一刀插在我国工商链条的第一张骨牌。这就是你所见到的2009年的开始。



所以为什么1月7日联想开始重组，本身已经不是联想是不是要重组了，而且联想现象要使得各位来宾值得警惕，因为他是必然结果，懂得我的意思嘛，这就是我们学到的第三个泡沫。



后面还有第四个泡沫， 05年、06年开始，我国制造业所面临的投资营商环境急速恶化，从而冲击第二张骨牌.按照分析，有四大重要原因，以及无数小原因，四大重要原因，第一国家通货膨胀所引发的成本上升；第二个原因，人民币汇率的升值；第三个原因劳动合同法；第四个原因宏观调控的误判，再加上其他一些小原因都是误判，但是太多了，所以我挑四个比较重要的。第一个就是通货膨胀所引发的成本问题，这个是我今天跟大家谈的第四个泡沫。



我透过这个场合告诉你一个新的思维，那就是国际通货膨胀的原因是国际金融资本的操作。国际金融资本这20、30年给亚洲各国造成灭顶式的冲击，而且我觉得我们对它的理解是非常肤浅的。毛泽东说的一句话是对的，帝国主义的本质是不会变，今天的帝国主义是以国际化为前导，金融为后盾，他的目的都是一样的。



其实我听很多人讲说，我们的经济马上会复苏，我希望他来听听我的演讲，看看日本人，看看亚洲这些国家，看看越南，你再来发言也不迟，请大家多学习一些别国的经验，如果你还有那么一点认识，请你注意，日本的工业基础比我们强多少倍，你知不知道，他都扛不住金融海啸。



一个真正以赚钱为目的的国际金融炒家，他赚钱你都不知道为什么。比如建行最大股东是谁？外资股东是谁？美国商业银行，美国银行在07年下半年声明，说次贷危机他们受到重大损失，但是建行的上市让他们赚到1300亿，也就是我们全国13亿老百姓每一个人都付出了100块.因为建行上市的定价权是由国际金融资本所掌控的，这个比什么都重要，你千万注意。一旦取得定价权，它的目的就是石油价格从70块涨到147块，这是算计中国，然后跌到35，这是算计俄罗斯。2009年，普京跟他们还有一场博弈，鹿死谁手，我的水平有限，我不知道，但是我会告诉你们他们将如何博弈，在这次炒作之下，中国应该损失几千亿美金，俄罗斯也损失5千亿美金，在去年9月份的时候，我给上海宝钢上课，我就告诉宝钢，你不要把泡沫当成常态，这是第四个泡沫，叫做国际通货膨胀的泡沫，我请各位注意，今天讲了四个泡沫，你一定要铭记在心，不要用正常的供需原理做判断.



第一个泡沫，股市泡沫使得中产阶级倒掉；第二个楼市泡沫使得我们地产行业从09年真正走入冬天，09年开始如果没有大量新建楼盘，你能想象他的冲击多大；第三个是消费泡沫，使得我们占了35%有关的GDP出口制造业陷入全面的困境；第四个泡沫国际通货膨胀的泡沫使得我国和能源相关的产业陷入前所未有的冬天，请你注意这四个泡沫的冲击有多大，大部分的产业都被冲击到了，假设一种情况，如果事先我们就能够有判断，不要误判的话，我们今年情况不至于如此之被动。



如何理解中国制造业投资营商环境恶化



我告诉各位如何理解中国制造业投资营商环境恶化，第一个叫做国际通货膨胀的泡沫；第二是人民币汇率的升值；第三是《劳动合同法》的误判；第四是宏观调控的误判，连续误判。



通货膨胀，叫做国际金融资本，或者叫做国际金融炒家的操纵.我们企业家目前还停留在产业资本的水平.请你记住我一句话，产业资本的思维碰到金融资本所设下的金融战之后，你唯一的可能就是全败。你总认为第一要确保原材料来源，第二要确保你的市场能够销售出去，这就是我们产业资本的简单思维。如果你还停留在产业资本的水平，那你的下场就很凄惨，如果你的对手是金融资本的话，你会被杀的体无完肤。



我们这个国家有35%的过剩产能要靠出口来吸收，既然是过剩产能要靠出口吸收，所以出口减掉进口，那一定是贸易顺差，是常态，而且很多工厂进口原材料以后简单加工出口，所以在这种结构之下成为一种必然，就像在去年11月份跟12月份，我们经济已经走下坡之后，出口大跌，比如说11月份出口下跌 2%，12月份出口下跌接近3%，而进口11月份下跌17%，12月份下跌21%，进口下跌的速度远远大于出口下跌的速度，这就是35%过剩产能必然的结果。那是什么结果，人民币就升值，到12月份还升值，我佩服你的勇气，是什么时代，你还敢让人民币升值，我们前一阵子连续贬值5天，被美国一吓不敢贬了。各位懂我的意思吧，有些事是只能说不能做的。而且我们出口这么衰退了，你没有想到人民币现在是全世界最强势的货币，你知道吗？美金在涨，人民币涨的还多，最强势的货币就是人民币，我们出口这么衰退了，你还保持这么强势的增值，我不知道该说你什么，我只有四个字，无话可说。



第三个《劳动合同法》又是误判，《劳动合同法》本身意义我觉得是很重大的，这点我们凭良心讲确实是，因为透过国家的立法，透过人大的立法来保护弱势群体本身是值得钦佩的，问题是你错了，到最后形成三输的局面，企业输、劳工输，政府最后买单跟着输，因为第一缺乏论证，第二缺乏试点。



第四个宏观调控的误判，这个请大家注意，我这几年就我一个人到处呼吁宏观调控是错的，当然没人听，一直到08年8月份才整个转过来，对中央政府这种态度转变我也给予正面的评价，至少转过来了,政府最近也提出很多的检讨，我觉得这个非常好.为什么会误判？误判的原因只有一个，那就是他认定中国所看到的人民币汇率的上升，股市泡沫、楼市泡沫、通货膨胀他们发生的原因就是认为日本当时是一样的.从表现现象来看，日本当时和我们06年、07年是一样的，可那是日本，他是因为流动性过剩，银行信贷太过泛滥，但是我们中国不是，我们中国就是我讲的工商链条的第一张骨牌，他是由于什么原因呢？是由于投资营商环境急速恶化。可是当政府误判之后。认为是流动性过剩，因此宏观调控的目的就是收回流动性，方法之一提高利率，收回流动性；之二提高银行存款准备金率，收回流动性，而且进行了几年。到了07年年底中央经济工作会议召开，宣布两防，当时我那时候还是比较不成熟，我心急如焚，我到处演讲，到处呼吁政府不能两防，一定要帮助制造业，当然没人听，想自己也多事。你看看到最后还是改过来了，为什么呢？这一切都来源于两个字误判。误判的结果透过三个管道对我国的宏观经济产生重大影响，大家注意听。



第一个管道在宏观调控的压力之下，银行从民营企业部门大量收回流动性，打给地方政府从事基础建设去了，就是GDP工程去了，这就是为什么四五年宏观调控下来，我国的广义货币增长率和信贷规模增长率依然维持在16—18%的高峰，依然没有减少，这是为什么？因为钱都去了公共建设部门，这就是为什么这么高的信贷规模增长率，而在座各位民营企业家享受不到实惠的原因，就是因为整个社会流动性产生了逆流转现象，从民营企业转到了公共建设部门，因此根本就不是流动性过剩，而是流动性移转的问题，从而使得民营经济开始萧条，而公共建设部门开始膨胀，这就是我所说的二元经济，和公共建设有关部门是过热的，民营企业大部分是过冷的，我们这么多年就是二元经济。



第二个管道在宏观调控的压力之下，配合上了前面的成本、汇率、《劳动合同法》等等压力，使得民营经济部门更不想干了，结果就是从民营制造业拿出大量应该投资在制造业钱不投资，打到过热部门炒楼、炒股去了，从而造成第二个管道流动性由过冷部门逆流转到过热的部门，而使得过冷的部门更冷，过热的部门更热。



请你注意，这三个管道毫无例外的都使得这个社会的流动性，过冷的部门更冷，过热的部门更热，这就是07年当政府提高利率，或者存款准备金率，当天的股价都是上升的，而且从无例外，一般都不能解释，一般宏观调控股价应该下跌，为什么上升呢？而且每一次都是上升的，原因就是提高利率的结果，使得更多民营制造业资金进入股票市场，造成股价上升，所以二元经济才能解释这种奇怪特殊的现象.



我们的楼市也是二元经济的产物，根据一些学者做的研究，发现深圳资金炒地产资金7%是外资，其中6%是港澳台资金，只有1%是真正的外资，93%都是内资，什么意思？那就是我07年所说的，深圳房价为什么上升这么快？因为深圳企业倒闭数目应该是越来越多。这就是当时所谓的奇怪推论，也就是深圳房价翻几翻的缘故。制造业资金流入楼市的结果通常是进入高档楼盘，所以高档楼盘价格拉高之后，附近中低档楼盘随之水涨船高。所以真正有泡沫的是中低档楼盘，而不是高档楼盘，这种现象就很可怕，由于高档楼盘拉抬速度过快，使得后续大量资金竟然慢慢进入了整个结构错乱的房地产市场，就是以中高档收盘为主，这个现象是非常让人遗憾的。所以今天我跟大家演讲的，这种楼价上涨的后果使我们地产商产生误判，误判的结果，是大量资源被这种高档楼盘，或者中高档楼盘所锁定，大量资源进入这种楼盘，一旦萧条之后，使这种楼盘产生严重的供过于求的现象，而农民工这样的弱势群体根本买不起，你再怎么跌还是买不起，因为我们整个房地产资源就误导到了结构性的扭曲上面去了，那就是以中高档为主，加上政府提倡的经济适用房和廉租物，这样造成的差距就更大，实际上真正的农民工还是买不起。这就是绝对扭曲式的超额供给，这种超额供给更可怕。11月份开始的金融海啸威胁，使得地产商的资金链变得非常紧张，结果就是09年开始由于误导到这个行业，使得 09年开始的地产没有大面积的新楼盘推出，没有大面积的新楼盘重新开始构建，这个就非常危险，现在不是楼价跌不跌的因素，而是09年政府要如何刺激大面积的构建地产。否则这个冲击是不可想象的，这就是09年的地产危机。地产危机来源就是我刚才讲的，这里是超额供给，这里是超额需求，两个没有连在一起。如果你这么理解房地产市场跟股票市场，你会发现这两个市场的驱动因素就是二元经济，你只要把二元经济彻底理解了，未来的股价、楼市走势非常容易判断。



对于2009年政府的4万亿救市工程我想从目的、行动跟手段三方面做一个全面的评估。首先看一看4万亿的资金用途，你们都知道大部分是中西部的基础建设，对于这个用途，我是赞同的，因为它讲的非常明确，目的是为了增加中西部人口的就业量，如果达到这个目的，那在中西部投资完全可以理解，如果你认为这个目的可以达得到，如果为了这个目的保8也可以做得到，但是我要提醒的是，你的副作用是什么？如果要在中西部创造8%的GDP增长需求，同时大量雇佣中西部人口这个我相信做得到，可是我要提醒的是，你能不能够承受副作用，因为金额太大了， 2009年之后能不能筹到4万亿都是未定之数，包括我本人在内都比较怀疑，除非你印钞票，由于9月份开始我们已经和欧美工商链条挂钩，所以从今年开始各级政府财政收入将大幅下滑，这是不可争辩的事实，如果财政收入大幅下滑，你如何筹集4万亿这本身就是一个疑问。



可是按照原先规划，中央政府出一万多亿，地方政府出一万亿以及银行融资两万亿，我对于地方政府能够出一万亿我本身就表示怀疑，中央政府能不能出一万亿我也表示怀疑，但是对于银行挪出两万亿我不太怀疑。宏观调控的第一个管道就是在银行的运作之下，它将从民营经济收回大量流动性打给地方政府，从事基础建设。因此它的结果就是民营经济更萧条，这就是代价。同理可推，如果你要从银行拿出两万亿融资，或者是政府直接发债卖给银行，其必然结果就像刚刚讲的第一个管道一样，从民营经济抽出两万亿资金打给地方政府从事中西部的基础建设，如果这个推论是正确的，那么你的代价就很清楚了，你要维持保8，以及中西部就业量所付出的副作用，以及代价就是民营经济更萧条，倒闭更多，失业更严重。



我认为目前保8本身都是错的.我国是一个根本不该看GDP增长的国家，真正看GDP的是美国，因为美国都是民营企业.我们呢？我们保8是什么结果？那就是透过钢筋、水泥硬堆起来保8，而且代价就是民营经济更萧条，更贫穷.这就是我们保8，保10的代价，保8，保10的应该是美国。所以目前你问我郎教授具体怎么做？这个不用操心，首先把资源用做于民生相关的民营经济，就是放弃保8，藏富于民。



如果我把4万亿投资基础建设，是一锤子买卖，建完了就失业了，那怎么办？再建第二台，再就业，建完以后又失业了，那怎么办？做回头拆第一条，一拆又就业了，拆完以后又失业了，又拆第二条，所以搞了半天你建了两条，拆了两条，老百姓是全民就业，最后什么事都没有干，结果啥事都没有干，这就是基础建设。



4万亿投资在民营经济有什么好处呢？就是滚雪球，如果你能把民营经济投资营商环境改善了，你大量投资他，他赚的利润是最重要，当企业赚了利润之后会进行转投资，这样赚更多的钱聘更多的劳工，给他们更多的薪水，然后再进行转投资，从而产生所谓滚雪球的效应。一个国家的富裕，我告诉各位，是靠利润，而不是高GDP的增长率。



怎样面对2009年



我前面已经跟各位谈了很多09年中国经济的现况跟展望,我们09年应该有什么样的心态？我跟各位做一个提醒，我们的企业家只有个人的辛勤奋斗历程，我们普遍缺乏萧条的洗礼，而且中国改革开放30年不管怎么讲还是比较成功的，因此你们没有经历过真正意义上的大萧条。



这就是各位长期保持乐观的原因，我就想拿各位的心态和香港的四大天王做一个比较，香港四大天王，包括李嘉诚、李兆基等，他们除了和你们一样有个人奋斗历程之外，他们还经历过各种形势的中小萧条，当然他们也没有经历这么大萧条，就凭这一点差别，就使得这四家上市公司，和我们有着本质的差别。他们很多都是做地产的，他们应该是我国大型地产公司的几十倍，上百倍那么多而资本负债比率我们是100—300%，他们只有20%。而且不是平均20%，每一家都是20%，这个特别难能可贵。



我曾经私下问过四大天王里面的一位，我说你这个人这一生有成就的哲学思想是什么？他告诉我两个字，这两个字就是保守，保守是这个人成功的关键。我又问他第二句话，我说你手下这么多公司，不可能每家公司都看，到底注重什么呢？他回答的是这样子，他最重视稳定的现金流，什么叫做稳定的现金流？按照我们对他的研究结果显示，他们透过两个方法做到的，而且四大天王一模一样，这一点我感到万分震惊，第一叫现金打底，第二叫做项目对冲，透过这两个办法达到稳定的现金流。



什么叫做现金打底呢？举一个例子。我以李兆基的地产公司为例，我把恒基兆业公司过去20、30年资料做了分析，我发现恒基地产公司在过去五年是负现金流，也就是5年他的资金链是断裂的，但是他没有倒闭，请问各位如果你的资金链断裂的话，你能够支撑多长时间？而他为什么可以撑过五年，我分析的结果是他手上有两个资产非常有意思，一家叫做煤气，一家叫做租赁，这个煤气跟租赁的现金流都是稳定上升，所以虽然地产开发的现金流有5年是负的，可是当我把地产开发的现金流加上煤气的现金流，加上租赁的现金流，加在一起之后，过去20、30年没有一年是负的，统统是正的，这叫做现金流打底。



所以我希望在这个场合，能够把这两个心态一个是保守，一个是稳定的现金流这两个金玉良言送给在座各位，但是我告诉你，这个时候稳定的现金流来不及了，你也不可能在短期内创造出项目的对冲，也很难创造出所谓现金流的打底，你唯一能做的就是保守心态下的三大指标，低负债，高现金流，停止投资，至少这是目前李嘉诚做的.



中长期你应该做什么？以我们广东为例，你想想中国工商链条第一张骨牌碰到了四大国内冲击之后，为什么这么不抗压，比如成本汇率，《劳动合同法》，宏观调控等等的，那你为什么不可以提升价格呢？你提升价格不是卖的更好嘛，为什么我们广东省制造业从去年开始一大片倒闭，而你不能提高价格？



这也是我跟各位讲的第二个观点:定价.在很久以前，当中国经济要发展的时候，美国已经决定了未来的战略，那就是进入了产业链的战争时代。也就是09年开始你们所面临的这一切不是产品对产品，也不是公司对公司，更不是行业对行业的竞争，而是一个前所未有的产业链对产业链的战争.你真的认为我们中国是制造业大国吗？我告诉你，真正的制造业大国不是中国，是美国.而美国产业链战争最高指导原则，就是把整条产业链一切为二，把价值最低的放在了中国和其他经济欠发达国家.而制造有三大特色，第一破坏环境，第二浪费资源，第三剥削劳工，他不想要。他要的是制造业以外的其他六大环节，包括产品设计、原材料采购、订单规划，商品运输、产品零售、终端，六加一就是整条产业链.



为什么你不能提价呢？因为产业链当中定价权是掌握在六，而不是一，所过欧美各国依然掌握着定价权，这就是我今天要告诉各位的。我们这些产业资本的水平走到今天，被金融资本市场给算了，你和美国资本市场相比，还缺了定价权，所以你是做什么败什么.在这种产业链的战争之下，再加上金融战，你可以想象到我们的企业遭受多大的压力。我们为什么有这么多大学生失业，因为真正需要大学生的是六，一是不需要大学生的.因为你是六加一的一，他不需要这么多大学生，我们连这一点都没有看清楚，就搞教改，扩招，结果让很多大学生失业，为什么失业呢？因为搞不清楚六加一.



所以我认同政府所谓的产业转型，可是政府所谓的专业转型不是在一里面下工夫，像联想一样，为什么今天演讲告诉你1月7号联想已经宣布要重组，因为联想收购IBM本身我在三年前就批判过他，那就是错的，为什么错？你还是在一里面下工夫，到最后一定回付出代价，他1月7号已经付了。



我们犯的最大错误就是在一里面下工夫。而真正该提高生产力的方法，包括传统行业，包括高科技不是抛弃传统行业，而是希望传统行业以及高科技行业都能够从一进入到六加一的整合，这样子你才能提高生产力。你要走上六加一高效整合之路，就是你目前短期之内保有元气，而中长期走入六加一的最高战略指导思想。那么在金融方面有没有可能？我认为在可预见的未来，我们中国人没有机会，但是产业方面的定价权我认为我们从中国开始做还有这个机会。



今天已经不再是所谓的金融危机的问题，而是已经严重的波及到实体经济，在这个时刻我建议你，你在短期之内要保留元气，在一定时期之内求生存，留下大量以现金为主的资源，准备一两年之后再出发，而再出发的目的，不是叫你炒楼、炒股，而希望各位以产品为中心，做六加一的整合，而且以龙头企业为推动力量，这是你两年之后做的事情。

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